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深化鼎新提速，全 面激起活气。公司為海内贵金属新质料龙头企業，于2000年设立并在2003 年上交所上市，當前已創建贵金属新质料、贵金属資本轮回操纵和贵金属供應辦事三大板块，構成完备财產链。2021 年9 月公司控股股东由云南省贵金属團體变動為云投團體，财產综合竞争上風有望進一步增强，并于12 月10 日以11.51 元/股對高管及焦點员工举行较大范畴股权鼓励。背靠大股东雄厚气力，股权鼓励激起内活泼力，焦點板块营業延续放量，计划结構协同并進，将来事迹增加具备充实保障。
主营產物放量，事迹迎来高增。贵金属先驱體和汽車尾可折疊泡腳桶,气催化剂是公司主营產物的首要構成部門。贵金属先驱體利用范畴重要集中于電子、氯碱、煤化工、醫療、汽車及煤油石化等行業。公司當前具有先驱體產能约80 吨/年，依照正在新建的299 吨/年先驱體項目產量開释节拍猜测，2022-2023 年先驱體產量或到达200 吨和300 吨。汽車尾气催化剂海内市場大，國產替换趋向呈現。陪伴“國六”及 “非門路機器T 四”進级推動，汽油/柴油尾气催化剂的利用空間有望在2025 年增加至500、400 亿元。公司215 万件/年國六催化剂出產線項目已建成投產，估计将来三年将動员公司催化净化器產销量继续增加。子公司贵研东营拟投資扶植1200 万升/年國六汽車尾气催化項目，催化剂市場空間广漠，深度绑定下流首要客户，公司汽車尾气催化剂营業有望進一步扩展。
致力冲破資本枷锁，收受接管营業倍数增加。中國铂族金属储量匮乏但需求量大，贵金属收受接管将成為冲破這一窘境的關头屏東當鋪,，但该行業具有较着的技能及資金壁垒，行業款式将逐步向龙头集中。贵研铂業作為海内贵金属收受接管龙头企業，當前具有年处置贵金属二次資本物料5000 吨，铂族金属產出量约8 吨。
同時，公司拟投資扶植年处置贵金属二次資本物料10000 吨，產出铂族金属20 吨的贵金属收受接管項目。若该項目顺遂投產，公司龙头职位地方将進一步强化。
深耕燃料電池研發，结構氢能赛道。氢燃料電池在汽車等范百家樂破解，畴率先展開的树模利用成為氢能早期利用的冲破口與重要市場。由于燃料電池必需知足快速启動和在高可变负载下高效運行的请求，铂系金属催化剂因為具备较好的降温结果，在全部發電進程中担當首要的催化感化。在能源平安、天气变革和技能前進三大動力驱動下，列國前後提出搀扶氢财產链成长的政策，铂族金属作為燃料電池催化剂中的關头元素，也将继续受益氢能财產链的進一步深化與成长。
红利展望與投資评级。咱们估计2021-2023 年公司EPS 别离為0.八、1.1六、1.56 元/股，對理當前股價的PE 别离為32x、22x、16x。斟酌公司先驱體及汽車尾气催化剂营業增量顯著，贵金属收受接管和氢燃料電池催化剂营業有延续驱動力，赐與公司“買入”评级。
危害身分：新增產能不及预期，燃料電池需求不及预期。 |
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發表於 2022-1-22 12:48:52
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