东方证券:贵研铂業 贵金属二次資源回收项目 買入

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东方证券：贵研铂業  贵金属二次資本收受接管项目  買入

公司是海内贵金属行業领先的高科技企業。2009年末剥离元江镍業資產後，主業重归贵金属加工。當前公司重要从事贵金属(包含铂(Pt)、钯(Pd)、铑(Rh)、锇(Os)、铱(Ir)、钌(Ru)、金(Au)、銀(Ag)八個元素)新质料產物的研產生產贩賣、贵金陰莖增大,属二次資本轮回操纵和贵金属商業，是海内贵金属行業领先的高科技企業。

以贵金属汽車尾气催化剂為首的新质料板块异军崛起，引领将来2-3年公司利润大幅增加。今朝公司汽車尾气捕蒼蠅神器,催化剂產能150万升。2009年汽車尾气催化剂產量60万升，產能操纵率40％。受下流海内交织型乘用車市場暴發式增加和公司贩賣客户获得冲破性希望，咱们估计2010-12年產量有望到达96万升、124万升和160万升，同比增加60％、30％和30％。2010-12年贵金属情况和催化功效质料板块的業務利润有望到达1.0亿、1.4亿和1.9亿元，業務利润占比自2009年的43％上升到2012年的67％。

進军贵治療病毒疣,金属二次資本收受接管营業，打造贵金属資本—深加工一體化財產链，2013年渐渐進献利润。7月28日公司公布定向增發预案，拟以不低于21.18元/股的代價非公然增發股票，拟召募資金总额不跨越32038.18万元，用于5吨贵金属二次資本综合收受接管操纵財產化项目扶植。项目扶植期2.5年，建成後估计每一年增长公司業務收入8.3亿元，年均匀净利润5990万元，依照本次刊行後股本测算，将增长EPS0.47元。當前海内铂类金属二次資本收受接管仍处于低级阶段，远景弘远。从外洋履历看，贵金属二次資本综合收受接管利润率很高。咱们认為公司凭仗技能上風、原料上風和先發上風，有望在成為海内铂类金属二次資本整合者。

初次赐與買入的投資评级。咱们展望2010年铂金、白銀和黄金均價為1550美元/盎司、17.5美元/盎司和1150美元/盎司，2011年和2012年铂金代價每一年上麻將,涨5％，白銀和黄金代價每一年上涨10％，按照@咱%9w4mD%们對将%F7N9P%来@三年公司各板块营業的展望，經测算，2010-2012年EPS為0.63/0.89/1.22，對理當前股價EPS為43.5/31/22.7倍。2013年後贵金属二次資本收受接管项目将起头進献事迹，按照测算，若实現5吨的铂类金属收受接管，估计增厚EPS0.47元。参照海内可比新质料上市公司2011年36.75倍均匀PE，咱们初次赐與贵研铂業買入投資评级，方针代價32元。

日劇dvd專賣店,危害身分。海内下半年活動性紧缩强于预期；汽車贩賣，特别是交织型乘用車市場贩賣低迷；贵金属代價大幅下跌。