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估计2014-2016年EPS别离為0.41元，0.52元和0.68元，對應PE别离為39X、31X和24X。公司是“資本-深加工-商業”财產链一體化的贵金属质料龙头企業，贵金属二次收受接管及汽车尾气催化剂营業是中持久公司事迹增加的重要鞭策力。
贵金属新质料行業龙头。公司主营贵金属系列功效质料钻研、開辟和出產谋划，以贵金属财產產物、商業、資本為三大焦點营業，今朝已構成“贵金属資本--深加工--商業”為一體的完备财產链，当前公司最大看點有两個:贵金属二次收受接管营業及汽车尾气催化剂营業，這也是公司中持久事迹增加重要鞭策力。
铂族金属行業景气延续爬升。受前期南非矿山歇工的影响，铂族金属代價显現快速爬升，咱们估计本年在需求重拾增加、供给端缺口已構成的行業布景下，铂族金属代價在将来几個月仍将继续上涨。起首，虽然矿山歇工竣事，但因為南非矿山的產出丧失和產能彻底規复仍需较长時候，占全世界供给70%的南非矿山铂族金属年產出率或将大幅度下滑，同時因為歇工時代出產商库存已被大量损耗，是以咱们估计本年铂族金属总體供给缺口已成定局。第二，全世界對铂族金属的需求仍在稳步增加。1)首饰需求已重拾護髮膜,增加，估计增速约1.5%;2)工業需求继续稳增，最大利用端仍来自于汽车催化剂范畴的需求增加，全世界最大需求方--欧洲是最大的柴油汽车市場，铂深坑通水管,族金属需求正在回升，而中國作為第二大需求方，铂和钯需求入口逐年递增的状况仍然未變;3)快速增加的投資需求将加重需求缺口。2013年ETF铂持有量上涨了55.4%，同時南非钯金ETF的推出後，全世界钯金持有量已至汗青新高。
贵金属二次收受接管营業成长敏捷:公司凭仗其在贵金属范畴多年的技能堆集，已乐成抢占海内铂族金属收受接管的市場先機，不管是收受接管渠道仍是提取技能，公司上風职位地方均相對于凸起。跟着中國贵金属烧毁物岑岭的到来及年收受國田氣密窗，接管5吨贵金属募投項目標渐渐投產建成，贵金属再生营業将成為公司事迹增加的最大動力。公司2013 年其它二次物料(主如果来自失效石化催化剂和失效邃密化工催化剂等)共收受接管铂族金属3 吨，实現净利润1700 多万元，但因為海内報废汽车状态相對于欠安，公司在失效汽车催化剂范畴的收受接管其实不抱负，本年公司已引進两台音波拉皮,等离子炉，今朝失效汽车催化剂收受接管也已進入调试阶段。别的，公司已同德企開展互助，估计将對公司在汽车催化剂范畴的收受接管構成有用冲破。跟着二次收受接管項目渐渐投產建成，估计今明两年铂族金属收受接管量将進一步增加，公司将形玉成年贵金属收受接管总量达5-6吨的总產能。在铂族金属需求景气延续上行的運行布景下，二次收受接管营業的快速增加無疑将構成公司事迹增加的最大推力。
汽车尾气催化剂营業稳步增加。汽车尾气催化剂用处占到铂需求的近一半。跟着新兴市場國度汽车尾气排放划定的加强，全世界汽车数目不竭增加，铂和钯等金属的需求正在延续增加。公司汽车尾气催化剂总設計產能為400升，此中在建產能為250升，出產线為全主動化設計，今朝装备已安装完成，部門样品已交给包含公共等在内的合股汽车廠商做認證。别的，公司原有出產线供貨通用五菱、东南汽车、神龙等合股品牌的催化剂產物也将转至新的出產线。公司2013年汽车尾气催化剂销量到达120多万升，本年汽车销量仍在連结安稳增加，但因為增速變更有趋缓的迹象，公司估计本年汽车催化剂產物不會显現快速增加趋向，而是继续連结安稳增加。今朝公司在汽车催化剂范畴的贩賣開辟重點還是對准合股品牌，估计客户認證的冲破将直接拉動公司汽车催化剂销量的大幅增加。别的，咱们認為在大气污染治理傍邊，柴油车尾气催化剂市場一旦获得冲破，也将大幅度加快公司汽车催化剂的贩賣。
其他营業成长相對于安稳。公司其他重要產物另有特种功效质料、信息功效质料和贵金属商業等，今朝這几項营業处于安稳成长状况。1)特种功效质料:用户笼盖航空、航天、船舶、汽车和建材等军民行業，民用產物如空调、風扇用的接触點，產量相對于较小;2)信掉髮治療方法,息功效质料:重要產物是利用于電脑的贵金属浆料，技能含量相對于不高，营業成长相對于安稳;3)贵金属二次商業。公司在上海建立的商業公司重要做套期保值营業，目標是節制铂族金属代價大幅颠簸带来的危害，同時帮忙公司開辟二次資本渠道。 保持“举薦”评级:估计2014-2016年EPS别离為0.41元，0.52元和0.68元，對應PE别离為39X、31X和24X。公司是“資本-深加工-商業”财產链一體化的贵金属质料综合龙头企業，贵金属二次收受接管及汽车尾气催化剂营業是中持久公司事迹增加的重要鞭策力。跟着募投項目標投產及贩賣渠道的渐渐打開，估计将来两年公司仍处于复合增速30%以上的高速增加通道中。
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發表於 2022-6-27 17:05:01
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