理柏冯志源:全球基金板块挪移及台灣市場借鉴

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编者案：國投瑞銀“放心投資康健糊口”暨2010年中國基金投資者辦事巡讲大型公意勾當于10月30日在姑苏市集會中間举行。會上，理柏(Lipper)基金钻研機構中國大陸及台灣钻研总监冯志源颁發主题演讲。他估计，将来五年，亚洲基金增加率每年到达两成。跟著中國經济的高速增加跟调解及基金市場的不竭開放，整其中國基金市場增加會超過跨過亚洲均匀值。

如下是冯志源演讲的文字实录：

密斯们，師长教師们，大師下战书好！说到姑苏跟我的结缘，算是挺有缘的。由于七八年前我来内地第一個踏上姑苏，當時候台商出格多，在吴江在姑苏。對姑苏印象出格深入，此次主理单元跟我接洽的挺早，他们在年头的時辰就跟我接洽了，那次跟我接洽的時辰提到几個处所，一向到最後才敲定。此次跟我讲到姑苏，我挺高兴的。

给大師先容一下，我蛮注意基金钻研跟数据阐發方面，咱们察看到全世界基金市場的变更实在很大，适才两位專家也提到，全世界經济的市場都在做一個变更，一样基金市場也在做一個变更。我今天就从全世界基金板块的挪移讲起。此外，咱们看到，為甚麼要出格谈台灣跟香港双方的經济市場呢？无论从律例部門和眼界部門看，内部市場跟這两個处所的市場毗连蛮大的。我去疣膏,想跟大師阐發一下這两個处所我所察看的提供應列位投資者，作為参考。

咱们看到最少09年的部門在全世界金融海啸以後，全球呈現比力大幅度的翻身，上证指数最少收受接管有七成。可是咱们看到全世界經济市場是否是是以如许發生了迈向苏醒之路呢？第二個咱们谈到在整其中國仅仅市場如今成长环境怎样样？咱们在存量方面或许很大，可是咱们可能也要看一下，咱们在质量上的变革。我會先容一下，在台灣跟香港，這两地經济市場的布局，给大師做一個参考。最後给大師小小的建议，亚洲基金市場方面的履历。

起首给大師先容一下理柏(Lipper)，也许大師對這家公司不太理解，有人叫理柏，咱们1973年创建于美國，咱们主如果协助機構投資者跟小我投資者供给有關于基金各项信息和钻研方面，咱们蛮偏重于钻研方面。咱们1998年景為路透的全資子公司。如今全世界跨越60個國度的市場基金在咱们的涵盖范畴内。2008年咱们成為汤森路透的全新子公司。

适才提到全世界市場在金融海啸以後，最少在09年交出了不错的成就单。咱们比到，09年阿谁部門，全世界基金市場呈現比力大幅度的弹升。可是是否是代表全世界基金市場迈向苏醒之路呢？咱们来看一下，若是把全世界基金市場分三個板块，大師可以看到美國占绝大大都。第二部門是欧洲市場部門，第三個部門，亚洲部門，占的份量相對于小。但是看近来的环境，亚洲近来的表示被人赞许。

由于咱们从近来五年的负荷率發展来看，亚洲是独一有两位数的發展。咱们看到欧洲跟美洲的部發展幅度至關小，若是单看09年一年的增加量来看的话，亚洲的部門更跨越四成以上的發展。以是這個部門，实在亚洲市場已成為全世界市場進驻的一個重心。

若是咱们把基金市場作為一個板块切割的话，咱们看到欧洲股分比力多，為不得不是美國呢？這重要跟基金布局有關，由于美國的基金市場只能给美國人買，相對于来讲是比力没有上風。所谓的境外基金在亚洲市場是很是風行的，出格是在香港、新加坡、台灣，這几個处所，這一类型的基金都是蛮受接待的。

咱们提到在全世界金融海啸以後，咱们看到全世界基金市場板块呈現了一個变更。為甚麼這麼说，大師可以看在08年的時辰，由于金融海啸產生在07年，数据变革發生在08年，除亚洲以外，欧洲跟美洲的部門，他们在基金贩賣量的部門，呈現了很是大的赎回的量，只有亚洲正發展。也就是说在海啸严重的時刻，只有亚洲处于正增加状态。咱们凭仗甚麼可让亚洲处于正增加状态呢？主如果咱们的储备率占的比例比力高。可是泡腳藥包,就美洲牆壁修復膏,跟欧洲讲，由于他们的比率相對于讲資金占的份额比力高。他们碰著這個金融風暴的時辰，面临的是至關發急。他们独一能做的就是把手头上的基金不竭賣出，以是才會呈現较著差别的状态。

咱们看到曩昔六七年来看每年亚洲基金贩賣部門都是处于正增加。若是说，你的基金假如申購量稳定的话，你的基金增加，自但是然，你的基金增加份额就會晋升。若是大部門的投資人不竭申購基金，資產的份额跟資產范围也會呈現大幅度的增加。咱们出格看贩賣部門实在就是除掉事迹增加這块，咱们血管清道夫,看到這部門，曩昔這几年亚洲的表示是至關好的。

咱们這邊咱们看到，曩昔這几年基金贩賣的上，咱们可以看到颠末欧盟认证的部門，這几天讲，实在都是分歧水平的增加，在亚洲部門也是处于渐渐增加的状态。

咱们谈到全部亚洲基金市場跟全世界基金市場的板块。咱们如今看一下中國基金市場的变更是怎麼的。我把曩昔這五年的基金列出一個表，咱们看到2006年、2007年实在有投資基金的人，我信赖大師仍是蛮高兴的，咱们看紫色的這個股票型基金，若是06年的话，全部均匀的投資回报可以到达120%，很是高。07年部門，若是再投股票型基金里，我仍是可以获得100%的回报。但是08年金融海啸以後，去投資的投資人可能就呈現了负的回报。09年，咱们看到全世界市場股市呈現比力大的回升。那一年，股票投資人大要有70%以上的回报。

本年大師比力忧郁的，為甚麼？咱们看亚洲市場表示最佳的是印度尼西亚、泰國、马来西亚。為甚麼中國經济增加這麼奥，可是咱们的股市表示其实不好。固然每個基金的表示是不太同样的。

就理柏(Lipper)的分类看，咱们把中國基金类型分几大类，到本年前三季為止，表示最佳的居然是计谋型基金。它固然是表示最佳，到如今才是五點多的回报。若是说咱们就全部經济基金資產范围来看的话，咱们看到真正中國基金改善近視,市場在做翻身的時辰，实在仍是在06年那一年起头。咱们看到从基金的回报，或说全部市場的申購状态来说，都呈現大幅的增加。致使中國市場从06年就起头大幅度回升。07年已达到颠峰的状态。固然说如今全部基金市場存量是蛮大的。可是按照咱们的钻研，全部基金贩賣部門，客岁跟本年全部来说，仍是属于小幅度的基金增加状态是比力多的。也就是说市場的回升對投資人来说带来的信息回應是不太同样的。也就是致使于全部基金市場的范围部門没有法子呈現比力大范围的晋升。

這里咱们再以台灣的履历跟大師来交换一下，就是今朝来说，咱们的状态大要是怎样样呢？台灣的基金市場大要可以分成两块。就咱们内地的市場来说的话，大要只有一块，也就是说咱们大要只有當地的基金市場，加之咱们QDII這的基金，比力小部門，在海外投資的部門，实在咱们内地可以做的部門比力少。可是在台灣空間比力大，由于台灣分两块，一块属于境内市場，此外一块属于境外市場。

所谓境内基金，我简略举個例子，就是本土公司刊行的基金。举個例子，从國投瑞銀所刊行的基金在咱们的界说里就是境内基金。境外基金就是瑞銀在海外在欧洲市場引進来可以贩賣的基金，這部門就是咱们所说的基金。由于从產物的設計跟刊行都是来自于海外，咱们只是拿過来賣，賣的是海外的產物。這就是境外的。若是是當地公司刊行贩賣的產物，颠末各类贩賣渠道到各個投資人手上，這就属于境内基金。這两块基金板块在台灣比力均匀。大要各占50%，没有@出%KX815%格大或@出格小的状态。這一两年由于所谓的总代辦署理轨制的關切，让境外基金有一個比力大幅度的晋升。

若是说就全部資產范围来看的话，如今台灣的經济市場大要只有大陸的差未几五分之一摆布。可是相對于来说，境外贩賣部門至關抢眼。从台灣投資者的投資偏好来看的话，假如我有一部門資產我要投資上去，咱们看到台灣基金的投資者比力喜好甚麼板块呢？咱们看到跨越四成的投資者，把他的投資放在全世界型的股票基金。他可以放在美國、欧洲各类分歧的新兴市場上的。是属于全世界的基金。

此外讲，第二個投資大众比力大的板块，就是全世界新兴市場的部門。此外在亚太部門，不含日本市場的部門也是投資者比力偏好的。最大部門是在美國。中國大陸部門成為第二個权重比力大的单一市場。

若是咱们从事迹表示来看的话，适才也提到資產配制比力首要，我感觉内地比力缺少的是咱们的資金量相對于比力多。也就是说中國市場比力好的時辰，我買的基金、股票事迹必定至關好。可是中國市場表示比力搁浅或比力振荡的時代的時辰，這個時辰若是我的資金没有其他渠道的话，就不克不及做有效力的利用。举個例子，假如我今天是台灣的投資者，我的錢可以很自由的放到分歧板块上。這些都是台灣買获得的基金，假如我把錢放到菲律宾股票的投資的话，那我本年跨越50%的事迹回报的表示。你可能认為這些國度都是我不太认识的东南亚的國度。是否是大師比力關切，黄金板块，若是我去買黄金跟贵金属的股票基金的话，本年回报也不错，快要有20%的报告请示。相對于是比力高的。

這里我跟大師先容一下，若是从成长進程来看的话，提出也颠末几個進程。中國在市場成长的话，也相對于應有一個脚步。1983年的時辰，起头互助台灣的一個公司，本土的投資辦理公司可以在海外召募基金投資市場。1991年的時辰起头開拔所谓的QFII。在2003年的時辰，全部范畴提高扩展到投資者。只如果外来資金，只要透過正當管道，根基上你的投資在台灣至關自由，就没有太大的限定。

在基金行業成长進程重要分几個阶段。第一次阶段是寡占期。一向到1993年進一步開放到11家基金公司，最大的一個關头點，就是在1997年的時辰周全開放外資投資，不论是合股公司或是多数的外项公司均可以到台灣举行基金行業的谋划。

2006年的時辰，咱们适才提到在台灣成长的所谓的总代辦署理轨制，总代辦署理轨制就是说每個境外基金，都必需在指定一個总代辦署理人，可是這個总代辦署理人，可以说他有不少身份。第一，他可以在基金公司做总代辦署理人，第二他可所以券商。颠末欧盟批准的投資辦理一個基金。

透過总代辦署理轨制，渐渐的可让台灣的投資人领會到更多的一個產物，此外来说，投資保障也是比力多的。由于曩昔讲的话，实在所谓的投資部門，在胶葛的時辰是没有一個举行单元是可以做賣力的。可是颠末总代辦署理轨制，咱们就更确立了权力跟职责的部門，就有了一個比力肯定的保障工具。

咱们提到在亚洲的部門，這几年来说，這個连系投資辦理的基金，实在渐渐的愈来愈遭到器重。若是咱们就全部颠末欧盟批准的投資辦理基金来说，它在全世界贩賣状态讲，实在亚洲市場部門渐渐的遭到高度器重。為甚麼這麼说？咱们看全球排名，第一位是意大利這個國度。可是第二名居然是台灣。香港占的比分也是很高的。此外讲，日本跟新加坡占的份额也很高。為甚麼這几年，投資辦理遭到亚洲投資者的亲睐。他很轻易把你的錢投資到你想投資的市場，不论是各类行業板块的部門。他均可以让你在很便利的环境下，兑换分歧貨泉，采辦分歧的基金。

第二個部門，由于跟著亚洲投資者他们的信息愈来愈多，以是他们在获得的一個渠道商讲，实際上是比力遍及的。他很轻易晓得這些基金相干信息，以是他一旦對某個行業有乐趣的時辰，他很轻易采辦這些基金。

相對付台灣的一個基金市場，香港的基金市場就比力更偏重于境外基因的部門。在這個部門的话，大要他们所占的比例境外占五成摆布，香港的大要就是七三比。香港比力好的是，香港是亚洲的金融中間。不论是在人材方面或是根本扶植方面讲是更有益于行業成长的。可是相對于讲由于他的选择性比力多，香港部門也没有這麼多。实在比力好的处所在于產物多。可是在這個現实的一個选择性上，他们在基金的上，相對于来说不是這麼热中。

可是由于他们有此外一個轨制的發生，也就是香港基金的部門，這部門是针對港民的部門作為一個退休金项目标筹备。這個轨制有點雷同于咱们的社保基金，可是不太同样。由于這個强积金是针對所有港民，可是咱们的社保基金不是针對所有的劳動者做一個退休方面的计划。以是在水平上有點不太同样。以是简略的说，从你每一個月的工資里，提播某一部門的薪水，作為投資。這個投資很逼迫你必定要去買所谓的强积金。也就是说你透過這個规划，你去投資你想要的基金，可是你每一個月就必需投資如许的比率出来。一般来讲，這個程度，你每一個月必需供给5%的薪水出来。為了鼓動勉励大師多器重退休金這块，以是在税收优惠方面也蛮多。

這部門是2000年推出的部門，這部門是有强积金的辦理局跟保险羁系會举行计划。民間只賣力保管跟投資跟中介的脚色。由于强积金是一個自由选择的部門。以是當局是不包管盈亏的，若是亏了，只能阐明本身选错了。這恩公有的退休金不太同样的处所。

市場范畴包含亚洲、中國另有不少市場方面你也能够做，根基上份额部門是你本身做分歧的选择跟计划。

强积金实在相對付其他基金来说，更受港民器重。由于這些跟我的退休老本颇有瓜葛，以是香港强积金常常成為港民器重的热門。从2000年推出今後，吃亏最可能是2008年，當時候大要吃亏27%摆布。09年是全世界金融海啸的一個竣事，全世界市場回升总體事迹也是3.51%。也就是说，把你的錢均匀放到這個退休金的上面的话，最最少到二季度均匀另有三個百分點的事迹增加個。固然说幅度上可能没有很大。可是事迹表示也是至關不错的。咱们最後提到全部亚洲基金，市場的远景。第一個咱们认為全世界經济的苏醒，实在都還在举行傍邊。但无论提到，全部在全世界經济在调解的進程中，不但是中國需求调解，全世界作為一個大幅度的调解状态。可是如今苏醒的状态是至關不明白的。為甚麼這麼说，美國在不竭的印美元救他的經济。欧洲的部門，实在隐瞒了几年以後，咱们發明欧洲經济的值也是至關不不乱。

从全世界經济，這部門苏醒不客觀彻底只靠中國經济增加的部門，以是咱们认為将来中國經济增加另有蛮大的变数。

為甚麼亚洲基金市場這几年遭到國際基金公司的器重。咱们發明泰西占全部基金資產部門大要跨越两成。相對于来说，基金比力發財的國度，像日本，他的公众資產份额都不到三個百分點。实在中國来说，現阶段的存量很高，咱们投資渠道相對于来说也是比力少的，資金占全部市場份额是很低的。均匀下来，基金的浸透率不高四個百分點。若是咱们要追上像泰西如许的幅度，咱们说十個百分點，所動員的打击效應很大。以是咱们认為将来亚洲經济增加的幅度是蛮值得等待。這就是来自于，怎麼从储备率的部門，基金的浸透率渐渐的晋升。

咱们认為，就咱们本身理柏(Lipper)的理念，将来亚洲經济資產的增加，以是储备率渐渐往其他的分离。咱们预估将来五年，亚洲基金增加率每年到达两成，出格是在中國的部門，我小我认為跟著咱们經济的高速增加跟调解，咱们基金市場不竭的開放，我认為整其中國經济市場，不分增加、幅度。會比亚洲均匀讲更高。

以上是我针對全世界基金市場的板块的挪移，另有透過台灣跟香港来地基金市場履历跟大師做一個分享。感谢大師！